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机械行业:铁路设备因政策机会多
12-05-23 作者:2.220.43.* 等级:小学生 点击量:15690 回复数:3
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 铁路设备政策积极信号再现:近期关于铁路板块有几条新闻2值得关注,1)铁道部发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》;2)铁道部获超2 万亿银行授信将增加开工。我们认为,对于轨道交通装备类公司,股价推动因素来源于政策对未来增长的保障,从而推升估值水平。2008-2010 年四万亿时期,中国南车A/H(2008.11.5~2011.2.11)、中国北车(2009.12.28 上市~2011.2.11)分别上涨146.0%、245.9%和62.0%,分别显著跑赢大盘85.9、178.7 和73.5 个百分点,市场长期维持在20~30 倍PE 的估值水平,直到2011 年初铁道部一系列事件发生,轨道交通装备PE 估值水平下滑到15 倍左右。年初至今,中国南车A 股跑赢大盘4.7个百分点,H 股大幅反弹30.4%;往前看,我们认为,现有10%-15%增长的盈利预测已经包含了年内铁道部的可能的新订单,当前股价下,中国南车-A、中国南车-H 和中国北车2012 年PE分别为15.7x、15.2x 和13.4x,位于合理估值区间,仍建议投资者防御性持有。

4 月份装载机销量-行业降幅收窄,柳工一马当先:4 月份装载机行业销量约为21,844 台,同比下降23.9%,降幅较上月(-34.1%)有较大幅度收窄。受更新需求和矿山投资需求的支撑,1~4 月销量同比下降26.3%。分公司来看,柳工4 月份销售依旧好于行业平均,为4,170 台,同比正增长15.2%;临工单月销售4,014 台,同比下降18.1%,继续保持行业第二的位置;厦工、龙工同比分别下降35.2%和41.6%,市场份额有所下降。


4 月份起重机销量-依旧差强人意:4 月份汽车起重机销售2,281 台,环比下降约5%,同比降幅为52.2%,市场仍处于去库存的阶段,4 月份销售趋势未出现明显改善的迹象。市场结构方面,徐工单月销售1,145 台(同比-50.2%),仍旧占据起重机市场的半壁江山;中联和三一分别销售455 台和416 台,同比下降64%和14%;

投资建议:a) 工程机械:在铁路政策面不断向好的条件下,年内基建投资、新开工超预期的概率增大,二季度后期开始工程机械行业基本面有望出现趋势性反转。目前A 股中联重科和三一重工分别对应7.8 和10.1 倍2012 年PE,建议博反弹的投资者继续加仓;H 股中联重科2012、2013 年PE 估值分别为6.3 和5.5 倍,建议在目前的点位介入;b) 煤炭机械:目前行业需求稳定,企业订单状况良好,建议逢低买入H 股三一国际;c) 轨道交通装备:目前2012 年和2013 年的平均PE 估值为14.8 和13.2 倍,位于合理估值水平,仍维持防御性持有的建议;d) 高端工业装备:作为高端工业装备行业中业务模式转变的典型代表,我们看好陕鼓动力和杭氧股份的竞争力和跨周期成长能力,建议增持;e) 海洋工程装备:提示中集集团因集装箱市场景气复苏及海工订单持续获取而带来的配置机会,建议继续持有。

上周回顾:

资本市场:上周上证A 股指数下跌1.4%,工程机械安徽合力上涨0.7%,柳工、山河智能、中联重科、三一重工分别下跌0.6%、2.7%、3.0%、3.4%,轨道交通装备中国南车上涨0.2%、中国北车下跌0.5%,跑赢大盘;煤炭机械郑煤机下跌3.3%;新研股份、机器人、杭氧股份、陕鼓动力分别下跌1.8%、2.1%、4.4%和4.4%;H 股恒生国企指数下跌4.1%,中国南车上涨2.7%,中联重科、三一国际和第一拖拉机分别下跌2.6%、3.5%和4.2%。

风险提示:宏观调控及货币紧缩政策超出预期;钢材价格上涨影响毛利率水平;融资销售等信用风险加大。


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