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南大光电:高端产品毛利率稳定
13-06-21 作者:3.26.60.* 等级:小学生 点击量:7892 回复数:2
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从公司2012年年报和2013年一季报来看,公司产品价格大幅下滑导致盈利水平骤降:MO源厂商的大幅扩产使得2012年开始行业呈现供给过剩的局面,公司主要产品TMG价格从2011年顶峰的3.5万/kg大幅下滑至2012年底的1.06万元/kg,跌幅接近70%。

公司高端产品毛利率稳定:在LED用MO源中,TMG用量最大,但是技术相对较低,目前面临较为激烈价格竞争,2012年TMG毛利率下降了24个百分点;但是技术难度较高的TMIn和TEG等产品盈利能力较为稳定,2012年公司TMIn和TEG的毛利率仅略将3个百分点,仍然维持85%左右的高毛利;MO源价格逐步企稳,但是价格弹性不大:按照目前TMG的售价,预计毛利率已经降至30%左右的水平,基本和芯片厂商的毛利率水平接近,加上行业整体需求转暖,MO源的价格已经基本企稳,但是由于MO源仍处于产能过剩阶段,加之作为化工产品产能扩产较快,价格不存在很大的弹性。承接国家专项研发新产品,创造新的利润来源:公司2013年开始承接了国家02专项工程,利用三年时间实现高纯磷烷和砷烷等新产品研发,实现进口替代以形成新的利润来源。

预测公司2013-2015年实现净利润0.84亿元、1.08亿元和1.26亿元,净利润同比增长-7.12%,28.36%和17.01%,对应EPS分别为 1.67元、2.14元和2.51元。给予公司“增持”评级。


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