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当前“买方一致预期”值得商榷
16-05-30 作者:1.202.148.* 等级:小学生 点击量:5494 回复数:0
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报告要点:

1、市场回顾:市场分化,绝对收益者减仓

本周,市场分化,活跃度较低,上证综指下跌0.2%,创业板指上涨0.2%,上证50下跌0.4%。行业表现前三为电子元器件,建材,综合。从仓位看,本周,绝对收益者小幅减仓,整体仓位小幅下降。

2、市场观点:经济预期走平,宏观流动性预期收紧,关注中微观层面

我们此前提出当前的市场环境是经济与企业盈利的预期差不大,投资者的流动性预期面临边际调整,而这个因素是拐点性质,对市场将会有更大影响力。近期一系列经济、金融数据变化验证了我们的判断。央行货币政策分析小组在周四晚间发布报告称未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降。至此,投资者预期已实现调整。我们认为后续需要继续关注中微观层面:金融体系去杠杆与信用债市场风险、股票市场的供给压力。当前市场尚不具备反弹的微观基础与宏观基础。我们预计美联储需要观察到一定改善数据后才能启动加息,在7月加息的概率是较大,意味着不确定性将留至7月。复盘2011-2012年,我们将反弹分为三种:单纯跌破关键点位的反弹,外部有利因素催化下的反弹,足够多公司估值见底反弹。我们认为第一种反弹操作空间有限,第二种反弹当前需等待经济预期再度提升或者货币政策再度边际宽松,或者改革转型预期再度提升,目前需要继续观察等待,第三种反弹在当前创业板综指估值达到64倍的背景下形成的概率较小。整体而言,我们目前市场还不具备可操作性反弹的条件,投资者仍然需要耐心等待更好的进攻机会。

3、配置:高配景气行业,把握交易型主题

行业配置:推荐从三条主线挖掘结构性机会,首先继续坚持“景气是最好的防御”,景气第一,估值第二,重点配置景气行业,但随着其估值水平偏离均值调整权重。重点配置家电、传媒、饲料、细分行业关注受益于国家放开最高价格管制的血制品行业。其次关注估值较低,且业绩稳健增长的板块。重点关注3月份至今,盈利预测有所上调的行业,推荐关注:医疗服务、计算机设备、汽车整车、环保工程及服务、医药商业等行业。此外随着6月步入分红实施期,关注高股息投资机会。

主题配置:受厄尔尼诺作用,今年全国汛期提前,台风季、梅雨季即将到来,推荐防汛抗涝主题;建投迎来高峰期的城轨主题;迪士尼在6月中旬正式开园,又遇高考结束,届时或将迎来一波游览高峰期;国企改革主题。

风险提示:流动性冲击。


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