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利率“该下不下” 警惕海外事件冲击
16-05-30 作者:3.97.196.* 等级:小学生 点击量:5855 回复数:1
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报告要点:

1、央行流动性净投放,市场担忧逐渐缓解

上周,央行通过公开市场净投放流动性700亿元,延续了前周的净投放操作。虽受跨月资金需求的影响,7天回购利率有所上升,但是市场对于资金面的担忧逐渐缓解,资金价格保持平稳。上周,隔夜和7天利率分别持平和上行14bp,至2.02%和2.50%,1个月和3个月利率均小幅上升1bp,至2.85%和2.94%。

2、债券发行小幅下降,政府仍有举债空间

上周,利率债总计发行2690.35亿元,较前周减少703.09亿元。信用债总计发行1307.64亿元,较前周增加64.64亿元。其中,国债融资规模下降,政策性金融债和地方债融资规模与前周整体持平,信用债发行规模呈现回暖。26日(周四)财政部表示:“政府债务仍有一定举债空间政府可阶段性加杠杆”,暗示未来将适度加大国债和地方政府债的发行规模。

3、二级市场窄幅震荡,市场情绪仍偏谨慎

上周,二级市场收益率窄幅震荡。资金面流动性的改善和疲软的经济数据并未引导利率下行,反映了市场情绪仍然偏向谨慎。利率债方面,整体呈现平坦化,1年期国债收于2.32%,较前周上行1bp;10年期国债收于2.95%,与前周基本持平;10年期与1年期国债利差缩窄至63bp。信用债方面,收益率呈现平坦化下行。 5年期与1年期AAA和AA中票期限利差继续缩窄,AAA和AA短融收益率依旧处于历史低位。城投债收益率整体下行。

4、利率“该下不下”存调整风险,耐心等待超跌机会

上周市场整体流动性充裕,且周四公布的工业企业利润数据不及预期,但并未引导收益率下行。相反央行表态“为稳定市场被动注入流动性属无奈之举”被市场读解偏负面,叠加财政部暗示未来将加大国债和地方债供给,市场表现整体仍然偏向谨慎。随着海外风险进入密集释放阶段,英国退欧公投、联储议息会议等事件性冲击都可能强化投资者的谨慎情绪。建议投资者做好流动性管理,耐心等待跌出来的机会。信用债方面,仍需防范信用风险,自下而上精选个券。

风险提示:1、宏观政策层面出现大幅调整;2、海外政策经济层面出现黑天鹅事件。


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