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震荡难改“结构性”脉络
17-05-18 作者:129.151.254.* 等级:小学生 点击量:259 回复数:0
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连续四根阳线后昨日市场出现回调,不过在连续上涨后,市场震荡调整属于正常情况,短期技术指标继续向好,反弹还将持续。但对于市场中长线走势,由于对货币层面中性偏紧的担忧,券商人士对于后市整体持谨慎态度,但市场结构性机会仍存。

理性回调修复情绪

四连阳之后沪深两市稍事休息,大盘早盘一度冲高至20日均线后受阻回落,午后回撤3100点处,终盘收一带上影线的小阴星,收报于3104.44点,小幅下跌0.27%;深证成指收报10030.11点,微跌0.16%。两市共有52只个股封死涨停板,涨停板家数较上个交易日小幅减少,主要分布在雄安新区和次新股板块中。

“目前看,大盘经过四连阳后,周三震荡调整也属正常,5日均线已掉头向上并上穿10日均线,显示短线技术指标继续向好,反弹还将持续,预计后市大盘在3100点上下进行震荡整固后,还将继续向上拓展反弹空间。”新时代证券研发中心研究总监刘光桓指出。

4月14日至5月12日大盘连续五周的下跌,叠加个股远超指数的巨幅跌势,给市场情绪造成巨大冲击,期间恐慌性超卖现象屡见不鲜。数据统计显示,有1948只股票跌幅超10%,其中有72只股票在这5周内跌幅高达30-52%。

财富证券研究发展中心李孔逸表示,监管政策逐渐释放偏暖信号。在此背景下,市场情绪或迎来整理的时间窗口,前期超卖情绪或得到一定修复,但这并不改中长期金融去杠杆趋势,整体修复的空间和时间均或将十分有限。

“短期而言,监管基调柔化、个股跌幅中位数已达15%,短期步入反弹期。中期转机仍需时间,跟踪后续监管政策落地情况、二季度宏微观数据。市场的核心矛盾是结构性高估,或者说结构性估值和盈利的不匹配。”海通国际策略报告认为,短期市场步入反弹,中期转机仍需等待。市场的中期格局仍定性为震荡市,盈利改善对抗资金略紧,金融监管不是货币政策系统性收紧,宏观背景类似于2013年。

震荡市“水”主沉浮

“流动性主导A股波动。”华泰证券首席策略分析师戴康指出,目前市场进入“货币+信用”双紧阶段。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示,预计货币政策不会出现显著调整,维持流动性紧平衡及金融去杠杆仍是重点任务,但从近期市场反应和监管调门来看,疾风骤雨似的去杠杆可能告一段落,未来去杠杆压力将趋于放缓,以免因处置风险而引发风险。

回顾历史上“货币+信用”双紧阶段的A股表现,戴康表示,股票无一例外表现不佳。双紧时期之后一般过渡到“宽货币+紧信用”时期,除了2014年下半年开始的牛市,前三轮A股表现较弱,信用收缩对股票市场的影响较大。

华鑫证券分析师严凯文表示,对于后阶段行情,目前担心两个主要问题:一是指数在维稳和强弱分化中不会有很大的跌幅,但很多个股特别是中小创跌幅巨大,市场情绪与投资者风险偏好持续低迷。“大市值蓝筹股是机构类投资者的偏好,而大部分原先崇尚概念、题材和讲故事的股票积重难返,将来的市场信心如何重建?”

二是市场持续低迷和萎缩趋势下,券商原先的多项创新业务受到严格监管,券商新的创新行为受到极大约束,券商行业又如何再度振兴?

对于后阶段的行情,其认为,制度建设、市场结构、股票结构和投资者结构都将面临一个重修与重建的过程。今年A股机会是头尾,即一季度、四季度较好,全年预测幅度2800-3600点,周期上预期始于4月初的这轮调整大约会持续到8月份。

布局结构性机会

“历史上在货币信用双紧时期,‘三低一高’板块(高现金+低流动性敏感+低杠杆+低估值)占优。”戴康指出,“三低一高”非金融行业的筛选标准,一是行业相对指数与SHIBOR(1周)的相关性为正;二是货币资金占总资产比重高+经营性现金流入同比连续两个季度回升;三是资产负债率相对较低;四是估值处于历史低位。筛选结果为,一级行业包括电子、商贸零售和汽车,若放宽经营性现金流入的条件,食品饮料、家电、医药三大消费行业也符合三低一高标准;二级行业中,则涵盖电子设备、稀有金属、贸易、小家电和食品等。

“筛选出的一二级行业中,我们最看好电子、商贸零售和稀土。另外,除了通过三低一高筛选非金融行业外,我们认为当前流动性收紧下,低估值的保险、银行具备安全性溢价,同时利率上行期,保险行业利润直接受益,银行净息差也将逐步回升,我们推荐配置保险和银行。”戴康表示。

海通国际则建议,优化结构,布局一线龙头+金融股。金融股低估低配本质上原因是对宏观经济企稳没信心,下半年只要经济增长平稳,就会修复对金融股的预期,而且金融监管加强最终利于大银行。

短期内,华鑫证券分析师董冰华则建议继续关注雄安新区主题,重点关注环保、地热、节能建筑等领域。策略上着重挖掘补涨的“新”雄安主题股,如复牌不久的标的、响应新区最新政策,且刚被市场发掘的标的等;并建议选择盘子较小,调整较为充分的标的,关注与雄安新区相关的次新股。


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