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蓝筹与成长齐上阵 行情启动
17-06-08 作者:125.194.153.* 等级:小学生 点击量:349 回复数:0
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回暖行情已开始了。这两轮调整过程中,没有下跌,而是稳步向上,强势特征全面浮出水面,这样的转变,正是建立中大级别行情的基础。当前,高估值成长股和低估值的蓝筹股两股力量正渐渐走向共振,其能量将随着时间推移而不断放大。中小市值成长股已跌到合理区域,但相对位置还是比漂亮50股高不少。虽然漂亮50股涨了很多,但与历史位置相比,还是低了不少。显然,在当前位置谈补跌并不是时候,更有可能会出现加速上涨。

投资快报:周三终于出现了久违的上攻阳线,而且,所有指数均价升量增,全面启动特征,大盘、小盘齐上阵。是否意味着行情启动了?

张德良:是,回暖行情已开始了。我们都知道,大的基本面没有问题,更不会有系统性风险。因此,近期的过份调整,就是一次难得的底部构筑过程的。

当前的上证指数,已形成典型的右侧交易平台。这个平台,始于去年10月,期间,有两次回调,一个是今年年初,另一次就是4-5月。这两次调整均为高估值成长股的调整,先是系统性的调整,后是局部性的闪崩式调整,最终使估值进入历史低位,或进入合理区域。最重要的是,这两轮调整过程中,低估值的蓝筹股没有下跌,而是稳步向上,强势特征全面浮出水面,这样的转变,正是建立中大级别行情的基础。当前,这两股力量正渐渐走向共振,其能量将随着时间推移而不断放大。

投资快报:观点非常清晰,但我们还是要话分两头。先讲讲白马蓝筹股,真的不会补跌?

张德良:白马蓝筹股,就是现在被大家归纳为“漂亮50”的品种。整体上,已处于大牛市格局,为趋势交易,这类品种的上涨行情,在没有出现急涨急跌之前,先不要谈见顶。当然,上涨速率什么时候改变,无法预测。通常来说,见顶的时候,一定是大家绝对有信心,谁都想买入的时候。当前,大多数人怕“补跌”。

会不会补跌呢?为说明这一担忧,我们以上证50指数作为“漂亮50”股或新蓝筹或白马蓝筹股的整体代表,创业板综指作为中小市值成长股的整体代表。

先看2013-2015年期间的表现,创业板综指当时是领先指数,大幅越过2010年历史高点(对应上证指数3478点),最高曾达2010年高位的3倍左右,而上证50指数呢,仅高出2010年高点约20%。经这两年的大幅调整,当前的情形是这样的:看似“非常强势”的上证50指数(2450点),仍低于2010年高点(2849点).

而“非常弱势”的创业板综指(2266点),依然大约高于2010年高点(1220)近一倍。换言之,长周期看,当前上证50指数(代表白马蓝筹股)仍然显著弱于创业板指数(中小市值成长股)。再一步考察两类品种的估值水平,白马蓝筹股也缺乏大幅补跌的条件,目前主板PE估值大约16倍,中小创PE估值也回归至40-50倍,特别是相当数量成长股的PS值已回归至15倍以下。

换言之,中小市值成长股已跌到合理区域,但相对位置还是比漂亮50股高不少。虽然漂亮50股涨了很多,但与历史位置相比,还是低了不少。显然,在当前位置谈补跌并不是时候,更有可能会出现加速上涨。当然,加速上涨了,调整也就会形成。

投资快报:听起来感觉会有大行情出现哩。如果要有大行情,宏观基本面是否支持呢?

张德良:不可能等到宏观景气度已非常热了,才谈是否有大行情。就像现在的天气,温度已非常高了,你还在讨论夏天会不会出现呢?股票投资,永远讲的是预期。

实际上,深入剖析白马蓝筹股的上涨逻辑,也可以更清晰找到其强大内在成长动力。自去年下半年启动至今,白马蓝筹股似乎是在重复六七十年代美股曾有过的“漂亮50”股历史,但这只是表像。深层次看,除了A股市场化、国际化倒以外,更重要的是,投资者对新一轮经济增长驱动力转变的预期。接下来的一轮经济增长,将会明显转向倚重消费来驱动,这是由人口结构(60S-80S大约7亿人)、中产阶层形成等基本面因素所决定的。2015年我国人均GDP开始突破8000美元,按国际经验,这是一个经济体进入消费升级的爆发期。

过去一年来,A股所形成的“漂亮50”股群体,其核心就是消费品,而且内涵正持续延伸和扩展,包括新兴消费品(如电子)、金融消费(如科技金融、保险)、商业(如新零售)、高技术服务(如云服务、物联网、AI),可以预期,这种延伸会不断传导至行业投资,逐步与宏观经济增长拐点共振。

实际上,不仅仅得到消费升级的支持,也开始得到投资及改革双重支撑,投资领域包括雄安新区、“一带一路”、粤港澳大湾区、长江经济带等,改革包括PPP、混改、供给侧等。正是这一逻辑支撑下,白马蓝筹股群体会伴随经济复苏,其盈利能力也将不断提升,其估值定位也将缓缓上移。

投资快报:明白了,那么,中小市值成长股也渐渐进入估值合理区域,机会又应该如何把握?

张德良:机会正在形成。经过两轮的大幅调整甚至闪崩式调整,相当数量成长股已具备中期底部构筑的条件。

这里以中科创达300496为例,一年前当时是创业板的“末代股皇”,当时最高股价触及85元(复权,6月8日),股价市销率达50倍,一年来持续下行,近期最低触及24元,市销率13倍,估值进入合理区间,公司主业发展趋势保持乐观,股价运行近期进入左侧交易状态,当然,是否“抄底”,取决于资金偏好或资金管理或组合配置。

类似品种不断增多,像分众传媒002027、深天马000050、得润电子002055等。也包括新兴产业、军民融合、央企整合等领域,像中航飞机000768等。总之这类品种的数量最为巨大。中小市值成长股整体将步入复杂底部筑底期,虽然走出底部不需要时间,但趋势已逐步清晰。当然,还有一类就是与上证指数保持同步的,即右侧交易状态的,像国星光电002449、康得新002460、中材节能603126、乐凯胶片600135、中国铝业601600等。

方向已明确,但不同运行状态,有不同的交易方法,大家就注意掌握合适的交易方法,这才是最为关键的地方。


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