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白马蓝筹全面加速
17-11-23 作者:38.209.33.* 等级:小学生 点击量:494 回复数:0
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投资快报:上周大盘调整的时候,你的观点非常鲜明,坚定看好白马蓝筹股。一周时间,再一次印证了你的判断。你的逻辑,可否再跟大家讲讲?

张德良:可以。今天用比较直观的方式,跟大家讲讲为什么要持续看好白马龙头股。

我们必须清楚,过去七年间,大市值与小市值股已有两轮裂变:第一轮裂变是2013-2015年,以创业板指数率先创历史新高为标志,最终以中小市值股的高溢价而结束。经过两年的持续调整,当前创业板综指2322点,也依然大幅高于2010年高位。而第二轮裂变,就是2016年初开始的蓝筹股行情,以贵州茅台创历史新高为标志,各类白马蓝筹股渐次崛起,过去二年,间接反映白马蓝筹股的指数上证50或沪深300指数演绎一轮大牛市,当前上证50指数2941点,也仅仅是回到2010年高点位置(2849点).

那么,大、小市值指数会不会实现共振?最简单的,可从估值角度去观察。当前,上证50指数市盈率约12倍,创业板指数约50倍。假定未来几年中小市值公司的盈利保持20-30%增长,白马蓝筹股也保持稳步增长,大约未来一年左右,中小市值股市盈率会逐步向30-40倍靠近,白马蓝筹股则提升至15-25倍,这样的估值定位就将渐渐共振。到那时,若宏观经济进入景气上升周期,系统性上涨就将水到渠成。显然,未来一段时间里,核心投资主线依然会是白马蓝筹股。

投资快报:过去一年多时间,我们虽然天天讲、周周讲,不厌其烦反复讲,但并不是所有人都认可,实际上,这种认同是有次序的。先有一部分资金,到主要投资机构,再到广大中小投资者认同,最终是全面认同。是这样么?

张德良:是的。当全面认同的时候,就会出现持续加速。持续加速的结果就是泡沫不断放大,最终形成顶部。当前处于全面认同的初期。

白马蓝筹股的强弱次序,打个比方,犹如站在山顶看远处山峦。大家有什么体会呢?就直观的,就是由远至近,山体颜色由浅蓝到深蓝。深蓝,不是真的更蓝,只因视线差异,当翻过前面的一座高峰之后,原来的浅蓝,也会是深蓝。

此前一年多,最蓝的是传统商品消费品蓝筹,包括白酒、食品、家电、汽车等,目前估值水平已渐渐超越全球平均水平,出现程度不一的估值泡沫。正是领先蓝筹股的高估值定位,为成长蓝筹打开空间。当前,新一批创历史新高的白马蓝筹股群正在形成,像中国平安、新华保险、中国太保、上海机场、招商银行、平安银行、科大讯飞、中兴通讯、北新建材、海螺水泥、中国巨化、鲁西化工等,涉及电子信息消费、现代服务、先进制造、基础材料、大周期品等领域,这种演绎次序,与行业成长确定性以及景气拐点相吻合。接下来会有更多的白马蓝筹股跟随,像高端制造业的中国中车、中航飞机、三一重工、中集集团、振华重工等。

投资快报:明白了,决定行情是否持续深入的,就是这批创历史新高的白马蓝筹新群体,是否可以继续复制此前消费品蓝筹股的强势路径?

张德良:非常聪明。此前,消费品白马蓝筹领先股,在创历史新高之后上涨趋势,多以历史高位1倍以上。在上述刚创历史新高白马蓝筹股中,以中国平安(PE/V1.5倍)、招商银行(PB1.7倍)、平安银行(PB1.2倍)以及上海机场(PE25倍)、海螺水泥(PE10倍)为例,当前的估值(PE/V、PE、PB),仍处于合理区域,以其突出的行业优势龙头地位、清晰的盈利模式、持续成长路径以及清晰成长拐点,像金融科技(Fintech)领域的先行,或化工新材料,或持续受益于供给侧改革,将会有力支撑其进入一轮估值溢价上涨行情。更多的成长蓝筹股,正全面跟随逆转,包括中高端消费,人工智能、半导体、物联网、云服务、新型显示以及先进制造、现代服务,大部分距离创历史新高还很远,但这正是未来驱动白马蓝筹股持续向强的潜在动力。

白马蓝筹股会持续加速上涨,上证50指数将突破过去十年下降压力线并有机会触及2015年高点,但一轮加速之后也会有调整压力,以消化获利筹码。而中小市值成长股一轮快速调整之后,会步入稳定期,只是这种底部巩固会较长时间,仅有少数优秀低估值的龙头成长股会率先转强。


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